中国的债券市场有三类债券：政府债券、企业债券、城投债券
城投债是因城市建设投资而发行的债券，主要面对的是金融机构，比如银行、基金等
城投债背后有政府信用背书，投资安全性相当高，但城投债的发行人又是企业，投资收益率是按企业债算的，企业债由于其较高的经营不确定性，投资回报自然比政府债券高出一截
上世纪八十年代初之前，城市的基础设施建设所需资金，通常是由中央财政直接出资，因为那时中央掌握了绝大部分的财政收入
到了上世纪八十年代，城市建设开始转为由地方主导，银行贷款配合的模式推进，那时候实行了地方包干制，地方比政府有钱
1992年邓小平南巡，提出建立社会主义市场经济体，其重要一点就是，谁干的活，谁来负责，于是在城市建设方面，开始实行项目法人责任制，也就是法人企业要对项目全过程负责，包括融资、建设等等，这与之前的地方政府主导有了明显的不同，目的是为了提高效率，遏制利益输送，建设项目的法人责任制，就成了成立城市建设投资公司的法理依据，此时的城投公司自身并无资产，由财政部门和建委共同组建后，资本金和项目资金都是由财政拨款，不够的就以财政担保向银行贷款
1994年分税制改革后，地方政府拿到的钱少了，于是中央给地方留了一个土地财政的路子，于是城投公司就放心大胆的借钱搞基础设施建设，还钱自然有土地财政，并且越拼命修桥铺路，地就越值钱，土地财政收入就越高
2008年面临金融危机，中央推出四万亿计划，但同时地方也需要拿出配套资金配合搞基建，但此时地方上已经没钱了，因此09年央行和银监会联合提出，支持地方政府组建投融资平台，发行企业债中期票据等融资工具，同时为了做大做强各地方投融资平台，各级政府可把共用企事业单的资产纳入城投，旨在鼓励城投公司利用政府划拨的资产好好经营，尽量做到收支平衡，避免地方政府向城投公司过分输血，造成财政开支太大，这会间接给中央带来大规模的财政赤字
城投公司本质上是个被地方政府完全控制的融资平台，地方政府在被中央限制举债的情况下，就通过城投公司的名义融资举债，债市城投公司背，但钱却是地方政府拿去用，其实就是地方政府的隐性债务
2014年国务院下发《关于加强地方政府性债务管理意见》，明确规定城投债均不属于政府债务，即城投公司的债政府不再兜底，不再有地方政府的信用背书，但同时也允许地方政府通过补贴、资产注入的形式给城投公司一定的支持，因此两者还是一荣俱荣一损俱损的关系
地方政府不愿意自己区域内的城投债最先违约，一旦违约，整个区域内各种项目的对外融资都会受到负面影响，信用最高的城投都违约了，别人就更不相信其他是安全的
曾经对城投的信仰，是源自对政府有能力买单的单纯信任，而在现在经济下行等诸多负面影响下，则变成了赌政府不敢冒引发系统性金融风险的后果，而不得不兜底