什么是"美元回流"?美联储加息缩表在"收割"全世界?国际资本是如何流动的?
国际资本可以分为政府官方资本和私有资本，其中私有资本可以分为FDI（外资直接投资）、FPI（外资投资组合）、Other Investment
FDI：外资直接投资或控股国内的一家公司，这种投资可以是全资也可以是合资，这种投资周期很长，流动性很差 FPI：外资进入到一个国家去购买金融证券资产，比如股票债券，这类资本流动性更强，也被称为国际热钱 Other Investment：其中最主要的是Foreign Bank Loan（Bank Flow、Credit Flow），由外资银行向目标国发放贷款，外资银行将美金借给国内银行、金融公司、或自己开设的跨国分行，然后再由这些机构将钱借给企业或个人，这些贷款最终还款的时候依然是美金，因此被称为美元外债
资本流动的原因：
- Push Factors：发达经济体政策对资本的推动作用，比如美联储的货币政策
- Pull Factors：具体国家本身的特点对资本的吸引作用，比如刚果的矿业
- 政治、汇率、国际关系、天灾人祸都会影响资本在全世界的流动
利率差：当美联储降息时，美国的资本在国内无利可图，就会大量涌入利率更高的发展中国家，当美联储加息时，但其利率往往还是低于新兴经济体的，那为什么资本会回流呢？（也就是利率差利率不能简单解释回流问题）
投资组合理论（Portfolio Theory）：利率和风险的变化会影响投资组合在不同资产上的分配，利率越高风险肯定越大，当利率差越大，就使投资愿意冒更大风险，反之，则会更偏好安全，利率差的减少只会导致投资组合减少在一个风险资产上的投资，不代表一定会回流到美国
美联储利率的调整对FDI并不会有直接影响（这也是各国政府更欢迎直接投资的原因），对FPI中的债券和Bank Flow影响更大，因为它们本质都是债务，对利率最为敏感，而这些债务资本净流入的减少或者回流，往往会给投资目标国到来信贷紧缩（这也就是收割论批判的核心）
在Bank Flow中，因为最终还款货币是美金，因此就存在汇率风险，当美联储加息时就会导致当地货币贬值，那么国内机构在还款时成本就会增加，资本的流出又会增加货币贬值的压力，货币越贬值，还款的风险越高，就造成了恶性循环，并且国际贷款往往是一年期左右的短期贷款，很多借款者需要在贷款到期后借新债还旧债，一旦发生资本流入的减少或流出，就可能导致无法获得新的贷款，导致资金链断裂（借外债的原因是外债的利率更低，量更大，更好借）
美联储的政策对新兴经济体是有影响的，但往往是短暂的，并不是决定性因素，而当一个国家经历资本外逃引发债务危机的时候，往往直接和这个国家本身的情况相关，比如不规范的金融市场、错误的汇率政策、过度依赖外部债务、无限的借贷甚至贪污腐败等等，美联储的加息缩表也许不是最直接的因素，但它是有可能成为压死骆驼的最后一根稻草